农产品价格上升促使上下游业绩分化小马泡

农产品价格上升促使上下游业绩分化

今年世界主要粮食生产地区遭遇天气异常，美国、俄罗斯等出现大旱天气，导致小麦、玉米、大豆等作物大幅减产，华南素馨刺激国际农产品价格飞涨。国际农产品价格的上涨必然传导至国内。据国家统计局数据显示，2012年8月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.0%，较上月1.8%的增速有所上升。这其中一个重要因素就是食品价格上涨，8月份食品价格上涨3.4%，而非食品价格上涨只有1.4%。据农业部全国农产品批发市场信息网监测数据也显示，8月农产品批发价格指数再次走高，环比增长5.5%。其中，价格上涨最为明显的为鲜苍白龙胆菜、鲜果、水产品、粮食，较7月份分别上涨23.8%、9.7%、5.6%、3.2%;肉禽及其制品价格下降6.6%(猪肉价格下降18.5%);蛋价格下降3.2%。

国外农产品的大幅上涨，可能引起国内惜售情绪，从而带动价格的上涨。我国小麦、玉米基本能自给自足，但是大豆的对外依存度高达80%，因目前存栏规模维持较高水平，下游需求较强，势必对饲料行业形成成本压力。由于干旱的持续，预计USDA9月份月报将可能继续下调产量，使国际农产品价格继续上涨，因此未来国内农产品价格仍然有望上行。

在此背景下，农林牧渔行业上市公司业绩将继续分化。

养殖方面，国家发改委启动新一轮冻猪肉收储，猪肉价格在8月份持续回升。但因养殖主要原料玉米、豆粕价格提高，生猪养殖企业效益依然维持低迷。预计今年猪肉价格整体都将维持弱势。

饲料方面，主要原材料玉米、豆粕价格上升，明显提高饲料企业的生产成本。猪肉价格继续维持弱势，生猪养殖企业效益仍处于低迷，养殖户积极性降低，后期对饲料有效需求下降。从近期月度产量数据看，饲料产量增速已开始放缓，但仍然维持一定的景气度。

种业方面，2011/12年度两杂种子的期末库存量均达到较高水平。从上市公司中期报告看，各公司2011/12年度库存均出现上升。预计2012/13年度种子行业将继续维持供过于求的格局。虽然玉米价格近期持续上升，但因供给增加、下游竞争激烈，玉米种子价格涨幅有限。但国际市场的农产品上涨，或将给种业公司的发展带来良机。

目前情况来看穗花韭属，下半年农林牧渔类上市公司盈利能力仍将出现分化。在国际农产品价格上涨的背景下，农产品加工邕宁香草及禽畜养殖企业将面临成本上升的压力，但也给上游的生产环节带来一定机遇。

从行业指数走势看，农林牧渔指数自年初低点位置先于大盘启动反弹，当前指数所处点位均线集聚，并处于筹码密集区，抛盘压力较大，短线有调整需求，后市能否突破还是取决于大盘的走向。